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基本面继续平稳、外汇持续贬值、债市收益率快速上行（11.14-11.18）
债市收益率在国内经济表现平稳、美国加息、外汇贬值、特朗普的刺激财政政策下通胀预期，债市收益率出现了快速的上行，而国内基本面并没有出现实质性的变化，债市收益终究回归到国内基本面因素主导，收益率上行后配置价值、交易价值逐步显现。
一、事件与展望
（一）经济数据较为稳定，但底部企稳暂不确认
经济保持平稳。工业方面： 10月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，与上月持平。投资方面： 1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长8.3%，增速比1-9月份加快0.1个百分点； 1-10月份，民间固定投资同比名义增长2.9%，增速比1-9月份加快0.4个百分点。消费方面， 10月份，社会消费品零售总额31119亿元，同比名义增长10.0%，较9月份同比下降0.7个百分点。房地产方面，1-10月份，全国房地产开发投资同比名义增长6.6%，增速比1-9月份提高0.8个百分点； 1-10月份，商品房销售面积同比增长26.8%，增速比1-9月份回落0.1个百分点。
经济底部企稳难以确认。投资方面，民间投资增速同比有由所回升，但主要为第一、第三产业的，而第二产业同比继续回落，民间投资增速难以持续地回暖；随着限购政策的影响作用，房地产销售已经开始回落， 1-10月份，商品房销售面积同比增长26.8%，增速比1-9月份回落0.1个百分点，随着时间的延迟，房地产销售的回落将会影响房地产的投资。出口方面，10月份进出口数据表现一般，海外需求继续疲弱，而特朗普上台后，其扩大财政政策、贸易保护措施等政策暂未明朗，出口也难言向好。消费方面，10月份消费有所回落，可能是受双11的影响，消费有一定的延后，而汽车消费在减半购置税政策即将到期下消费有一定提前释放，消费总体来说是较为平稳。投资和出口企稳暂没确认下，经济底部也难以确认。
（二）人民币对美元持续贬值，海外债市收益率快速回升
美国加息将近，近期美国公布的各项数据均支持美国加息，耶伦发表了美国大选后的首次讲话，称美国经济取得了一定进展，加息或将相对地到来，美元指数也出破100，大幅升至101.3，在岸人民币兑美元跌至6.89。美债受加息、特朗普的财政刺激政策的通胀预期，美国债市收益也出现了持续的上行，10年期国债回升至2.348%，持续创新高。
二、资金面
本周资金面持续紧张。公开市场方面，本周进行了9900亿逆回购，逆回购到期量5750亿；MLF投放3020亿元，其中6个月价格为2.85%,1年期价格为3.00%与前期一致，MLF到期1150亿元，全周净投放量为6020亿元。银行间资金面方面，截止周五，R001为2.33%,较上周上行6BP，R007为2.70%较上周上行9BP，R14为3.15%较上周上行43BP，R21为3.35%较上周上行22BP，R1M为3.08%较上周上行2BP，R3M为3.19%较上周下行10BP。
资金面的紧平衡状态短期难以消除，但出现流动性风险概率不大。外汇的持续贬值，为了降低持续贬值的预期，央行短期内将会为持紧平衡状态。另外一方面，基本面的企稳暂难以确认，市场融资需求难以支撑货币的紧缩，因此不会出现大幅收缩流动性的情况。从目前央行的操作来看只持续向市场进行大量的逆回购操作，并释放流动性的期限有所拉长，资金价格有所提高，在保持市场流动性的同时，进一步压缩资产与负债的利差空间，逐步达到去杠杆的目的。
三、债券市场
经济数据表现平稳、美国加息将近、外汇持续贬值，债市收益率继续调整，长债调整幅度较大，收益率曲线继续陡峭化。截止周五，国债方面，1年期国债2.23%,较上周上行9BP，3年期2.45%上行7BP，5年为2.66%上行13BP，7年期为2.86上行8BP，10年期为2.89%上行8BP，30年期为3.36%上行14BP。国开债方面，1年期为2.56%上行14BP，3年期为2.94%上行14BP，5年期为3.19%上行12BP，7年期为3.24%上行8BP，10年期为3.28%上行11BP，20年期为3.56%上行10BP。AAA中票方面，6个月为3.16%上行14BP，1年期为3.18%上行14BP，3年期为3.26%上行17BP，5年期为3.40%上行17BP，7年期为3.40%上行8BP；AA中票方面6个月为3.40%上行14BP，1年为3.42%上行14BP，3年为3.50%上行14BP，5年为3.76%上行17BP，7年为3.84%上行15BP。
债市收益率在国内经济表现平稳、美国加息、外汇贬值、特朗普的刺激财政政策下通胀预期下，债市收益率出现了快速的上行，出现了20BP以上的上行幅度。而收益率快速上行主要是受到海外因素的影响，而国内基本面并没有出现实质性的变化，特朗普的刺激财政政策以及贸易保护政策的可操作性及效果难以确定，债市收益终究回归到国内基本面因素主导，收益率上行后配置价值、交易价值逐步显现。
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