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票据市场周讯（2025.7.28-2025.8.1）
一、票据市场概述
上周一至周四为7月末最后调整阶段，规模因素主导市场，机构配置需求强烈，甚至出现踩踏行情，各期限票据利率大幅跳水，利率呈急速下跌后减缓、再加速下行走势，足月国股跌至历史次低0.20%左右，1-2M短期票维持在0.01%附近，全期限一度低至0.2%及以下，直至周四尾盘才小幅企稳。周五跨入8月，市场交投冷清，以托收票交易为主，截止上周五收盘1月到期国股利率0.58%，2月到期利率为0.79%。
目前各品种期限的票据转贴现价格如下表：
| 票据类型 | 票据 期限 | 7月25日 转贴利率 | 8月1日 转贴利率 | 当前价格与前一周比较 |
| 国股电银 | 3M | 1.10% | 1.01% | -9BP |
| 6M | 0.72% | 0.79% | +7BP | |
| 城商二类 电银 | 3M | 1.21% | 1.12% | -9BP |
| 6M | 0.83% | 0.90% | +7BP |
二、走势研判
8月已贴现票据到期量约2.44万亿元，21个工作日，日均贴现量1162亿可补齐。从近几年8月票据利率走势来看，行情多以先跌后涨为主，月内最高点出现在下旬，月内波动超35BP。经历7月的极端行情后，部分机构或采取提前配置，而月初一级供给回落，卖盘以库存票为主，供需博弈下，预计本周利率呈低位震荡走势。
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