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票据市场周讯（2025.2.24-2025.2.28）
一、票据市场概述
上周为2月最后一周，受规模影响大量买盘需求进一步释放，虽一级贴现保持强劲，但二级卖盘趁机压价或捂盘惜售，供需博弈下，各期限利率均出现大幅下行，最后一天全期限跌破1.0%，1M更是维持地板价且一票难求。截止周五收盘，6M国股回升至1.05%附近。
目前各品种期限的票据转贴现价格如下表：
| 票据类型 | 票据 期限 | 2月21日 转贴利率 | 2月28日 转贴利率 | 当前价格与前一周比较 |
| 国股电银 | 3M | 1.45% | 0.80% | -65BP |
| 6M | 1.21% | 1.05% | -16BP | |
| 城商二类 电银 | 3M | 1.56% | 0.91% | -65BP |
| 6M | 1.32% | 1.16% | -16BP |
二、走势研判
参考以往，3月票据利率上行占优且翘尾居多。3月市场预估到期量为2.5万亿，日均贴现1190亿即可补足到期，银行补到期压力不大；一季度末月，各家机构或将侧重贷款投放而挤压票据规模，但也不宜过高期待，预估利率中枢较上月会有所提升。当前市场看涨预期较为一致，但考虑到信贷平滑要求及市场操作同向性，月内不乏冲高后脉冲下行可能，需重点关注近期两会带来的政策层面变化。
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