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票据市场周讯（2023.9.18-2023.9.22)
一、票据市场概述
本周票据市场交易活跃度环比提升，各期限票据利率呈倒“V”形走势，足月国股的周内波动幅度约7BP，利率曲线继续倒挂。周一，随着大行抬价入场配置，买盘情绪逐渐释放，但卖盘持续发力，且一级供给强劲，而大行浅收即满，利率小幅上涨；周二到周三上午，各家机构规模初步明确，随着票价利率走高，部分机构需求有所释放，以国股行为主的卖盘出票热情持续升温，主要买盘大行未现身，市场稳步上行，足月国股最高涨至1.44%附近，年内10月到期国股涨至2.1%附近，临近周三午盘，买盘机构配置力量增强，而卖盘出票情绪收敛，票价小幅回落；周四、周五，中小机构买盘积极收票，主要以跨年为主，卖盘惜票，票价震荡下行，足月国股在1.40-1.41%附近震荡，随着票价走低，买盘收票情绪有所回暖，卖盘出票情绪走高，买卖拉扯明显，票价陷入僵持，随着尾盘收口减少，足月国股回涨至1.43%。
目前各品种期限的票据转贴现价格如下表：
| 票据类型 | 票据 期限 | 9月15日 转贴利率 | 9月22日 转贴利率 | 当前价格与前一周比较 |
| 国股电银 | 3M | 1.64% | 1.80% | ↑16BP - |
| 6M | 1.34% | 1.42% | ↑8BP | |
| 城商二类 电银 | 3M | 1.75% | 1.91% | ↑16BP |
| 6M | 1.47% | 1.54% | ↑7BP | |
| 冷门票 （华兴银行） | 6M | 1.58% | 1.65% | ↑7BP |
二、走势研判
9月为传统的信贷大月，银行机构将加大信贷投放，叠加本月政策刺激及地方债强势发力，预计9月社融数据将继续向好。国股行维持净卖出状态，大行的信贷投放或尚可，而从目前贴现数据来看，剩余日均供应维持千亿以上即可满足到期回补。如果供应量进一步上量，需求端如果没有加规模情况下，月末票据利率或值得期待。下周为节前决胜周，仅剩下4个交易日，各家机构规模已然明确，配置需求将进一步释放完成收尾阶段，预计下周价格或继续震荡，待需求集中释放后月底或出现上扬。
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