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票据市场周讯(2022.11.21-2022.11.25)
一、票据市场概述
本周受央行信贷分析会及降准影响，消息面偏多，票据转贴现利率大致呈“N”形走势，日内波动比较大。周一主要大行降价进场收票，中小机构跟随，买盘配置需求稳步释放，卖盘出票力量相对不足，供需博弈下利率明显下行；周二开始，大行不收反出，中小机构买盘力量较弱，价格企稳反弹至1.31%，重演8月走势；周三随着交易盘恢复建仓，利率再次回落到1.28%，降准消息公布后买盘配置需求趋于谨慎，卖盘出票情绪渐浓，利率仅短暂下行后便重新掉头上行；受地产相关小作文消息影响，交易买盘基本绝迹，仅有少数大行高价收年内12月票，截止周五收盘，足年国贴五大卖盘报1.36%，年内12月到期国股逼近1.7%。
目前各品种期限的票据转贴现价格如下表：
| 票据类型 | 票据 期限 | 11月18日 转贴利率 | 11月25日 转贴利率 | 当前价格与前一周比较 |
| 国股电银 | 一年期 | 1.30% | 1.38% | ↑8BP |
| 半年期 | 1.28% | 1.35% | ↑7BP | |
| 城商二类 电银 | 一年期 | 1.50% | 1.58% | ↑8BP |
| 半年期 | 1.45% | 1.55% | ↑10BP | |
| 冷门票 （桂林银行） | 一年期 | 1.60% | 1.75% | ↑15BP |
二、走势研判
10月社融数据反映目前受疫情因素扰动，基本面仍疲软，疫情防控政策虽有放松，但近期各地疫情形势严峻，且在美联储连续加息下，宏观经济形势仍不乐观。临近月底，各家机构规模基本初显，本月交易日仅剩三天，“加规模”配置盘似乎还未出现，反而出口增多，降准对利率影响不及规模，大行由收转出对票价产生的看多影响更为明显。票据新规正式稿已落地，期限缩短生效前，足年开票或明显增加。展望下周，月末企业融资贴现意愿较强，预计单日票源供给或维持千亿水平；而需求方面，从近几日大行操作来看，买盘收票情绪偏谨慎，供需博弈下，预计下周票价易涨难跌。
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