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票据市场周讯（2022.3.28-2022.4.2）
一、票据市场概述
3月票据市场整体供应和交易量有较大增长，承兑量、贴现量和成交量分别为2.66万亿、1.92万亿和8.34万亿，同比增长15.91%、24.59%和24.19%。票据利率总体呈现低位运行态势，呈现“先跌再震荡后涨”走势，加上疫情扰动，国际大宗商品价格上涨，“需求收缩，供给冲击，预期转弱”三重因素，始终制约利率上涨空间，利率总体在1.92-2.30%区间波动。
本周跨越3月末和4月初，在3月最后一周，由于前期市场普遍悲观加上填规模需求，大部分机构抢先布局，最后一周随着收票需求逐渐减弱，利率呈现月末翘尾走势，利率大幅上行。足年国股从2.05%上涨到2.30%。随后随着月初来临，收口需求回归，足年价格从2.30%回落至1.95%附近。票据转贴现利率情况如下图：
目前各品种期限的票据转贴现价格如下表：
| 票据类型 | 票据 期限 | 3月25日 转贴利率 | 4月2日 转贴利率 | 当前价格与前一周比较 |
| 国股电银 | 一年期 | 2.13% | 1.99% | ↑18BP |
| 半年期 | 2.16% | 1.98% | ↑28BP | |
| 城商二类 电银 | 一年期 | 2.30% | 2.12% | ↑18BP |
| 半年期 | 2.35% | 2.12% | ↑35BP | |
| 冷门票 （桂林为例） | 一年期 | 2.40% | 2.25% | ↑20BP |
二、走势研判：
目前全国疫情散点爆发，疫情对经济的拖累预计会延续到4月中旬。目前部分机构因疫情原因居家办公，为提前完成本月到期规模，提前布局，收口需求强劲。在消费和进出口疲软的情况下，基础设施建设会是支撑信贷的唯一亮点，但疫情因素、原材料成本压力和出口放缓使企业的投资意愿下降，信贷需求可能在本月仍然较弱，预计4月上中旬票据利率呈现下跌走势。但在全年报5.5%增速的政策目标下，货币政策方向依然宽松，宽信用和降低融资成本的基调仍会延续，4月中下旬利率价格会有所回涨。但整个4月在经济基本面仍疲软的情况下，信贷需求总体不会很强，票据利率总体仍处于低位运行状态。
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