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票据市场周讯（2018.10.8-2018.10.13）
一、上周回顾
2018-10-8至2018-10-13，2018年10月第二周，国庆后第一个工作周，恰逢票交所纸电融合后的试运行阶段，周一周二市场相对较为安静，以测试系统为主。事实上，系统磨合期，各家行都有大大小小的系统问题，但是到周三以后，交易开始逐渐活跃。由于央行在国庆假期最后一天降准，资金市场宽松，带动票据价额下降，到周四曾经到达3.55%的水平。但是周五收票机构基本不再收长期票据，足年票据价格反弹回3.80%以上。
具体价格方面，一年期的国股票据价格由3.80%附近一直下降至3.55%附近，周五反弹回3.80%以上，价格波动达到25bp-30bp，大商价格与国股价格相差约3-5bp。年内国股价格与足年国股差距约为10-15bp，半年期的国股报3.70%以下。足年城商票据在4.00%-4.05%附近。而质量稍差的网红票，报价大约在4.20%水平。
2018-10-8至2018-10-13，2018年10月第二周，国庆后第一个工作周，恰逢票交所纸电融合后的试运行阶段，周一周二市场相对较为安静，以测试系统为主。事实上，系统磨合期，各家行都有大大小小的系统问题，但是到周三以后，交易开始逐渐活跃。由于央行在国庆假期最后一天降准，资金市场宽松，带动票据价额下降，到周四曾经到达3.55%的水平。但是周五收票机构基本不再收长期票据，足年票据价格反弹回3.80%以上。
具体价格方面，一年期的国股票据价格由3.80%附近一直下降至3.55%附近，周五反弹回3.80%以上，价格波动达到25bp-30bp，大商价格与国股价格相差约3-5bp。年内国股价格与足年国股差距约为10-15bp，半年期的国股报3.70%以下。足年城商票据在4.00%-4.05%附近。而质量稍差的网红票，报价大约在4.20%水平。
二、本周展望
前两周预测，价格应该可以保持在9月末的水平（3.80%-3.90%），然而央行的降准导致流动性进一步宽松，资金价格的下行会带动票据价格下降。事实上，上周周一到周四也证明了这一观点。但是周五的价格反弹也反映了，即便到了10月，各家行的信贷需求分配依旧比较紧张。再加上，往后11-12月应该还有配置机会，各家行没必要在价格降低的时候勉强配置价格低的长期票据，锁死明年的流动性。在这个月，票据价格预计以横向波动为主。另外短期的票据（6个月以内）应改更受市场的青睐，价格有可能进一步下降。
前两周预测，价格应该可以保持在9月末的水平（3.80%-3.90%），然而央行的降准导致流动性进一步宽松，资金价格的下行会带动票据价格下降。事实上，上周周一到周四也证明了这一观点。但是周五的价格反弹也反映了，即便到了10月，各家行的信贷需求分配依旧比较紧张。再加上，往后11-12月应该还有配置机会，各家行没必要在价格降低的时候勉强配置价格低的长期票据，锁死明年的流动性。在这个月，票据价格预计以横向波动为主。另外短期的票据（6个月以内）应改更受市场的青睐，价格有可能进一步下降。
三、操作建议
操作方面，建议短期票据的配置为主，如果长期城商票据价格超过了4.0%，也可以少量配置。本月价格受需求影响较大，要留意市场信贷规模的改变，还要留意大行的收票节奏，随时调整收票的节奏与期限。
操作方面，建议短期票据的配置为主，如果长期城商票据价格超过了4.0%，也可以少量配置。本月价格受需求影响较大，要留意市场信贷规模的改变，还要留意大行的收票节奏，随时调整收票的节奏与期限。
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