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票据市场周讯（2018.2.26-2018.3.2）
一、上周回顾
2018-2-26至2018-3-2，2月最后3天，调整的意味依然强烈，价格依然轻微上涨。进入3月，规模压力骤然消失，价格在3月2日下跌。资金市场总体保持平稳，但是进入月后，资金稍微紧张，减缓了票价下降的幅度。总体而言，人行在3月的信贷规模压缩力度恐怕与2月相当，除非资金市场有大幅度的波动，否则规模因素将成为影响3月的票据价格的主要因素。
具体价格方面，一年期的国股票据价格在2月末保持在5.17%-5.20%，但是进入3月后有所下降，周五下午已经下跌至5.13%附近。大商价格比国股价格稍高，差距约3bp。半年期国股的票据价格也有所下跌，2月末价格区间大约在5.25%-5.30%，但是3月初的价格大幅下降，大约下降了近10bp。而超短期的国股也受市场的青睐，4月的国股、城商票据均有买家，平安价格大约在5.15%-5.20%一线。另外，市场上的小城商由于买家较少，价格较高，甚至有5.45%以上的价格，但是票据质量相对较差。
2018-2-26至2018-3-2，2月最后3天，调整的意味依然强烈，价格依然轻微上涨。进入3月，规模压力骤然消失，价格在3月2日下跌。资金市场总体保持平稳，但是进入月后，资金稍微紧张，减缓了票价下降的幅度。总体而言，人行在3月的信贷规模压缩力度恐怕与2月相当，除非资金市场有大幅度的波动，否则规模因素将成为影响3月的票据价格的主要因素。
具体价格方面，一年期的国股票据价格在2月末保持在5.17%-5.20%，但是进入3月后有所下降，周五下午已经下跌至5.13%附近。大商价格比国股价格稍高，差距约3bp。半年期国股的票据价格也有所下跌，2月末价格区间大约在5.25%-5.30%，但是3月初的价格大幅下降，大约下降了近10bp。而超短期的国股也受市场的青睐，4月的国股、城商票据均有买家，平安价格大约在5.15%-5.20%一线。另外，市场上的小城商由于买家较少，价格较高，甚至有5.45%以上的价格，但是票据质量相对较差。
二、本周展望
2月规模如此紧张，3月季末因素的影响不容小觑。首先，资金在3月初有紧张的态势，第二，3月的季末时点，规模因素影响或超出市场预期。两个因素使得票据市场价格有可能在3月继续上升。但是这个时点可能出现在3月的中下旬，毕竟足年国股在2018年尚未超过5.25%，超过这个压力位置可能需要一定的时间。
2月规模如此紧张，3月季末因素的影响不容小觑。首先，资金在3月初有紧张的态势，第二，3月的季末时点，规模因素影响或超出市场预期。两个因素使得票据市场价格有可能在3月继续上升。但是这个时点可能出现在3月的中下旬，毕竟足年国股在2018年尚未超过5.25%，超过这个压力位置可能需要一定的时间。
三、操作建议
操作方面，密切注意资金市场的波动，同时注意自身的规模状况，保持仓位的流动性的前提下，可以大胆建仓。半年期及足年的票据都有建仓的价值。
操作方面，密切注意资金市场的波动，同时注意自身的规模状况，保持仓位的流动性的前提下，可以大胆建仓。半年期及足年的票据都有建仓的价值。
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