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票据市场周讯（2023.11.20-2023.11.24)
一、票据市场概述
本周是11月第四周，各期限票据价格稳步上涨，足月国股利率周内涨幅约15BP。本周国有大行基本停收，周四开始甚至维持净卖出，票源供给维持高位，卖盘出票力量持续补充，市场供过于求，票价震荡上涨。周四下午，市场传言由于平滑信贷投放节奏，部分银行收到窗口指导，限制票据余额增速，导致二级市场上卖出机构增多。截至周五收盘，足月国股最高升至1.19%-1.20%附近，跨年2-3月到期国股0.50%附近，跨年1月到期国股0.01%，年内12月到期国股1.95%，11月到期国股1.65%。
目前各品种期限的票据转贴现价格如下表：
| 票据类型 | 票据 期限 | 11月17日 转贴利率 | 11月24日 转贴利率 | 当前价格与前一周比较 |
| 国股电银 | 3M | 0.46% | 0.50% | ↑4BP |
| 6M | 1.06% | 1.19% | ↑13BP | |
| 城商二类 电银 | 3M | 0.55% | 0.60% | ↑5BP |
| 6M | 1.19% | 1.30% | ↑11BP | |
| 冷门票 （华兴银行） | 6M | 1.30% | 1.35% | ↑5BP |
二、走势研判
前两周的票据市场里主要以国有大行和股份行为主导，利率呈现窄幅震荡走势。10月社融数据基本符合市场预期，但信贷结构并没有得到持续性改善，企业票据和非银贷款占比较高，居民一般性信贷需求不足，本月信贷投放或依旧不容乐观。一级市场方面，承兑、贴现日均维持1000亿以上水平，供给保持强劲。进入下旬，各家机构规模将初步明确，收票需求将集中释放，供需博弈下，原本预计下旬票据价格将震荡下行。然则自11月21日，市场传言央行指导平滑信贷投放节奏，国股大行由二级市场净买入转向净卖出，二级市场供过于求，价格反而震荡上行。下周预计在周初将确定最后的规模数据，若是市场传言不虚，整体价格还有一定的上行空间。
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