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票据市场周讯（2025.3.17-2025.3.21）
一、票据市场概述
上周转贴利率再次出现“V”字型走势，短期波动较大，长期窄幅震荡，利率曲线维持倒挂，与前一周走势极为相似。周一、周二，大行及部分券商率先进场降价收票带动买盘收票情绪活跃，卖盘随后压价出票，市场9月双国价格下行至1.21%-1.22%附近；周三至周五，9月双国交投情绪逐渐活跃，供需相对均衡，买盘收票保持在1.24%附近，卖盘出票在1.23%附近，市场保持震荡，交投双方仍在1.22%-1.24%附近拉扯。截止周五收盘，6M国股利率回到前一周的1.24%附近。
目前各品种期限的票据转贴现价格如下表：
| 票据类型 | 票据 期限 | 3月14日 转贴利率 | 3月21日 转贴利率 | 当前价格与前一周比较 |
| 国股电银 | 3M | 1.46% | 1.55% | +9BP |
| 6M | 1.24% | 1.24% | - | |
| 城商二类 电银 | 3M | 1.57% | 1.66% | +9BP |
| 6M | 1.35% | 1.35% | - |
二、走势研判
上周三、周四贴现量连续两日突破1500亿，对于二级市场价格有一定的托底；目前了解的情况来看，供给持续保持较高位，市场票源充足，出票需求旺盛。大行收盘情绪有所减弱，部分大行开始净卖出，城农商需求逐渐释放，但收票量依然有限，整体来看供大于求，月末利率走势最终还要看大行的信贷投放情况及本周的操作动向。
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