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票据市场周讯（2025.7.21-2025.7.25）
一、票据市场概述
上周转贴市场交易活跃度较高，供需博弈下，转贴现利率呈先下后上再下的走势。周一周二，主要大行纷纷入场收票且多次下调报价，买盘情绪相对较高，卖盘压价出票，全期限利率下行，6M国股最低跌至0.69%附近；周三周四，一级贴现突破1500亿，部分大行调高报价，买盘观望情绪浓厚，市场交投略冷清，各期限利率跌后反弹，6M国股回升至0.74%；周五大行早早入场，下调报价且增加收票期限，带动买盘情绪再次释放，各期限利率下行，截止收盘6M国股利率跌至0.72%附近。
目前各品种期限的票据转贴现价格如下表：
| 票据类型 | 票据 期限 | 7月18日 转贴利率 | 7月25日 转贴利率 | 当前价格与前一周比较 |
| 国股电银 | 3M | 1.23% | 1.10% | -13BP |
| 6M | 0.80% | 0.72% | -8BP | |
| 城商二类 电银 | 3M | 1.34% | 1.21% | -13BP |
| 6M | 0.91% | 0.83% | -8BP |
二、走势研判
7月已贴现票据到期量约2.26万亿元，截止上周四已累计贴现2.14万亿元，剩余5个工作日，日均贴现240亿可补齐。目前一级供给保持强劲，市场票源不断得到补充，本月票据增量或超去年同期。下周仅剩4个交易日，各机构进入最后调整阶段，配置情绪或集中释放，重点关注大行操作动向，预计下周利率跌后企稳。
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