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票据市场周讯（2025.7.14-2025.7.18）
一、票据市场概述
上周转贴市场交易活跃度依旧高涨，主要大行持续入场配置跨年票且多次下调报价，带动买盘情绪稳步释放，6M国股利率持续下行；年内到期票交易活跃度较低，供给力量稍强于需求，价格小幅震荡回暖。目前一级供给尚可，本月日均贴现量超1000亿。整体来看，各机构更青睐配置明年1月到期票据，市场处于供不应求状态，截止周五收盘，6M国股利率已跌至0.80%附近。
目前各品种期限的票据转贴现价格如下表：
| 票据类型 | 票据 期限 | 7月11日 转贴利率 | 7月18日 转贴利率 | 当前价格与前一周比较 |
| 国股电银 | 3M | 1.23% | 1.23% | - |
| 6M | 0.88% | 0.80% | -8BP | |
| 城商二类 电银 | 3M | 1.34% | 1.34% | - |
| 6M | 0.99% | 0.91% | -8BP |
二、走势研判
7月已贴现票据到期量约2.26万亿元，截止上周四已累计贴现12060亿元，剩余9个工作日，日均贴现1177亿可补齐，银行补到期压力小。随着跨年利率走低，部分买盘配置意愿或有所减弱，下周一级供给有望保持强劲，票源供给有所补充，供需博弈下，预计利率维持低位震荡，重点关注大行操作动向及一级供给情况。
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