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票据市场周讯（2025.7.7-2025.7.11）
一、票据市场概述
上周转贴市场交易活跃度环比提高，主要大行纷纷进场收票且多次下调日内报价，6M票据因供不应求利率震荡下行，其余期限波动较小，仅3-4M票据利率小幅上行。从供需角度看，一级市场供给偏弱，日均贴现量才突破1000亿，除跨年1月到期票据外，其余期限供需趋于平衡；需求方，主要大行配置年内票据，部分大行及中小机构更青睐配置明年1月到期票据，6M国股利率已跌至0.88%附近。
目前各品种期限的票据转贴现价格如下表：
| 票据类型 | 票据 期限 | 7月4日 转贴利率 | 7月11日 转贴利率 | 当前价格与前一周比较 |
| 国股电银 | 3M | 1.20% | 1.23% | +3BP |
| 6M | 0.93% | 0.88% | -5BP | |
| 城商二类 电银 | 3M | 1.31% | 1.34% | +3BP |
| 6M | 1.04% | 0.99% | -5BP |
二、走势研判
7月已贴现票据到期量约2.26万亿元，截止上周五已累计贴现8201亿元，剩余14个工作日，日均贴现1029亿可补齐，银行补到期压力小。当前信贷投放处于低迷状态，银行或继续通过票据填补规模，一级供给回升较慢，跨年票据供不应求，预计6M票据利率维持低位震荡。
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