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一、票据市场概述
本周是本月多空行情决胜周，在1.9-1.95%近乎横盘近半个月的时间后，本周票据利率出现多次反转、波动较大。周一到周三，标杆大行农行连续出4、5月到期的短期票，对市场影响不大，一级供给强劲保持千亿水平，但邮储、建行等大行持续进场配置，带动中小机构收票情绪释放，叠加多家券商开启“抢票”模式，买方力量较为强劲，收口以8、9月到期票为主，卖盘趁势压价出票，供需博弈下，足月报价震荡调整，二季度价格微涨；周四，票源供给继续攀升，短票出口增多，随着买盘逐步收满离场，各期限票价震荡上行，短期票价格上行尤为明显；周五，开盘延续前一日回调行情，卖方出票活跃，买盘尝试抬价收票，足月国股询价于1.99%附近，但十点后大量收口涌入抢票，涵盖各类机构，各期限票价开始一路暴跌，午盘至尾盘收口情绪犹存，足月国股报价收1.60%左右，全天足月票价下跌约35bp，各期限价格均波动剧烈，各家以调规模为主，加规模传言被证实。
目前各品种期限的票据转贴现价格如下表：
| 票据类型 | 票据 期限 | 3月22日 转贴利率 | 3月29日 转贴利率 | 当前价格与前一周比较 |
| 国股电银 | 3M | 2.13% | 1.75% | ↓38BP |
| 6M | 1.93% | 1.60% | ↓33BP | |
| 城商二类 电银 | 3M | 2.25% | 1.88% | ↓37BP |
| 6M | 2.08% | 1.80% | ↓28BP | |
| 冷门票 （华兴银行） | 6M | 2.13% | 1.86% | ↓27BP |
二、走势研判
参考往年，4月是传统的信贷小月，预计一级市场供应量可能持续较低迷，信贷投放情况仍是二级转贴现市场价格的决定因素。鉴于3月末加规模导致的跳水式暴跌行情，下月初各家机构或出现抢跑配置，信贷投放压力较大，预计4月票据利率在开盘跳空低开后，总体呈现震荡下行的走势。
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