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一、票据市场概述
本周市场活跃度有所提高，前四天票据利率震荡调整，最后一天出现小幅上行，足月国股周内最大波幅为5BP。周一开盘，买方需求相对一般，随着标杆大行报出4-5月到期票据，出口情绪回暖，卖盘力量略有增强，但市场交投活跃度不高，票据利率震荡小涨；周二，大行继续出短期票，收口以配置足月票为主且纷纷抬价，但卖方提价意愿不强，市场短期不断攀高，足月票价出现横盘；周三到周五，伴随着一级供给回暖，日均贴现量维持千亿以上，卖盘出票动力得到支撑，以中小城农和非银机构为主力的买方进场释放配置需求，邮储及个别大型城商也纷纷抬价收票，供需博弈下，价格小幅上行，足月国股收盘在2.0%左右。
目前各品种期限的票据转贴现价格如下表：
| 票据类型 | 票据 期限 | 3月8日 转贴利率 | 3月15日 转贴利率 | 当前价格与前一周比较 |
| 国股电银 | 3M | 2.07% | 2.17% | ↑10BP |
| 6M | 1.95% | 2.00% | ↑5BP | |
| 城商二类 电银 | 3M | 2.17% | 2.33% | ↑16BP |
| 6M | 2.11% | 2.15% | ↑4BP | |
| 冷门票 （华兴银行） | 6M | 2.20% | 2.23% | ↑3BP |
二、走势研判
参考往年，本月票据利率上行占优且月末翘尾较多。目前了解的情况看来，中小机构纷纷表示投放还是在预期之内，卖票腾信贷额度的可能性并不大，最终要看大行信贷投放情况及下旬的操作动向。经历过前两个月反向行情，本月各家机构更加审慎，看上涨乏力后逐步逢高配置。但出于看涨预期，大部分机构尚预留较大空盘，而从供给来看，一级供给量稳步回暖，对于二级市场价格有一定的托底。预估足月国股利率在1.9%-2.1%之间波动。
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