◆       路透社消息：中国商务部的监测数据显示，上周(6月30日至7月6日)食用农产品和生产资料价格小幅波动。食用农产品价格总水平较前一周上涨0.3%，生产资料市场价格总水平较前一周上涨0.1%。在监测的57种主要商品中，价格周环比上涨的有29种，占50.9%；持平的有10种，占17.5%；下跌的有18种，占31.6%。重点监测的生产资料中，价格周环比上涨的有21种，占18.8%；持平的有78种，占69.6%；下跌的有13种，占11.6%。从大类来看，有色金属、钢材、轻工原料和橡胶价格有所上涨，建材、化肥、成品油、煤炭和矿产品价格与前一周持平。

◆       路透社调查显示，中国6月末广义货币供应量(M2)及人民币贷款余额增速料双双回落，因中国央行仍执行从紧货币政策，信贷控制等措施力度未见放松。18位分析师预测的中国6月末M2同比增幅中值为17.5%，5月末则同比增长18.07%；其中10位分析师并预期6月末人民币贷款余额同比增长14.7%，亦较上月的14.86%略为回落。

◆       中国海关周四公布，中国6月贸易顺差213.5亿美元，比去年同期下降20.6%。其中，6月出口同比增长17.6%至1,215.3亿美元；进口同比增长31%至1,001.8亿美元。1-6月，中国累计出口6,666亿美元，增长21.9%；进口5,675.7亿美元，增长30.6%；累计贸易顺差为990.3亿美元，比去年同期下降11.8%。

◆       根据国家外汇交易中心，截至上海时间下午5：30，人民币兑美元升值0.21%至6.8428，今天一度上探6.8420，创下汇率改革以来的最高水平。

◆       中国人民银行上海总部周三表示，上半年上海市货币信贷运行平稳，贷款投放节奏趋缓总量适度，人民币存款增长放缓，其中外资金融机构存款增长明显加快，外汇存款多增明显，但外汇贷款增长趋缓，中资商业银行个人消费贷款小幅增长。6月末，上海市中外资金融机构本外币各项存款余额33,066.9亿元人民币,同比增长18.7%；上半年新增本外币存款2,733.5亿元，同比多增1,247.3亿元；本外币各项贷款余额23,561.9亿元，同比增长16.5%；上半年新增本外币贷款1,849.5亿元，同比多增213.3亿元。

Ⅱ.回购市场：　

央行公开市场操作效果一直不理想，近段时间新股暂无动静，因此市场资金面本周一直处于相对宽松的状态。本周7天质押式回购加权平均利率曲线除周二轻微反弹有隆起以外，整周基本呈单边下降态势。银行间7天回购利率在最后一个交易日下探至2.77%。

     央行整周共发行央票580亿，各期限央票利率继续持平，首发的半年央票发行利率3.6969％。实施的正回购520亿元，回笼的资金共1100亿，本周央行票据及正回购到期资金1720亿，央行实现资金净投放620亿。下周公开市场有500亿央票到期，正回购有40亿资金到期，释放资金共540亿。

   信用市场方面，交投相对清淡。短融方面需求集中在超短期收益要求较高的券种，对于老CP的定价，买卖双方仍存在比较大的分歧，因此交投并不旺盛。另外，对几只将发行的短融，加息预期的淡化使需求再度旺盛，但需求方仍然比较谨慎，对短融的资质要求比较严格，价格方面一二级溢价空间也不大。新发的AA＋苏国信CP成交价格4.9％左右，广控4.89％有成交，还未上市AAA中铝CP02目前最高溢价12个BP左右，鞍钢溢价约8个BP，AA—中农资溢价25个BP有报出。中票交投萎缩，华电MTN1 5.2％有成交。

    在经历痛苦的债市大跌后，本周可能让业内人士感到了些许的欣慰。但在欣慰的同时或许他们又在问此轮上涨能持续多久呢？我们认为此轮债市的反弹可能不具备较长时间的持续性，投资机构应该要警惕利率风险。主要依据有如下几点，其一，资金面偏紧还将继续，目前的略显宽松形势不具备持续性。目前的资金宽松可能来自央行的公开市场输血以及热钱的流入，下半年央行货币政策从紧的基调不会改变，央行不会放任市场充裕的流动性。外围市场加息可能有助于分散热钱流入，而且中央也在加大热钱的监管力度，我们认为下半年热钱的流入速度会减缓，这将降低基础货币的增速，从而抽紧市场的可用资金。其二，加息的压力仍然没有释放。虽然CPI预期会下降，但目前的通胀压力仍然很大，国内能源价格有可能继续调整，明年的通胀压力仍然很大，这将再次抬升人们的升息预期，一但真正加息，市场机构可能会预期是加息的开始而不是加息的结束，债市压力难以释放。因此，我们认为，近期市场机构的投资仍然要缩短久期，积极防御利率风险，选择以3年期以下的债券为主，交易型机构可以乘机卖出前期亏损较多的长期债券。

表1：银行间市场债券关键年限收益率%

 

表2：回购市场利率变化

                                               

表3：一周资金回笼情况比较分析

 

 

 

（顺德信用社联社资金业务部）