◆        中国央行行长周小川周一称，升息是中国对抗通膨的可选方案之一，但热钱的流入令人关切。“我们有多种货币政策选择，包括市场操作、央票、准备金要求等等。”

◆        中国商务部的监测数据显示，上周(6月23日至29日)食用农产品、生产资料价格总水平均小幅上涨。其中，受水产、蔬菜价格上涨影响，食用农产品价格总水平较前一周上涨0.2%；生产资料市场价格总水平较前一周上涨0.9%。

◆        中国社会科学院经济学部发布报告称，下半年CPI(居民消费价格)面临较大上涨压力。考虑到中国6月份成品油价格和电力价格调整带来的新涨价因素的影响，如果没有其他新涨价或新降价因素，预计2008年全年CPI涨幅将提高到7.0%左右。

◆        中国国家外汇管理局周三宣布，与商务部、海关从14日起将联合对出口收结汇实行联网核查管理，同时对企业出口预收货款实行登记管理，以加强跨境资金流动监管.外管局并称上述措施有利于改善中国对外贸易环境，解决出口与其收结汇背离的问题，以及防范国际经济风险。刊登在外管局网站的新闻稿称，实施出口收结汇联网核查，是通过将企业出口收结汇情况与其海关货物出口情况加以核对，有效甄别货物贸易项下资金流入的实际贸易背景，以保证出口及其收结汇的真实性和一致性。

◆        中国央行主管的《金融时报》援引中国银监会江苏监管局局长于学军的话称，在抑制通货膨胀方面，中国应以财政政策为主，货币政策为辅，因为美元疲软等外部因素是推高中国通胀率的主要原因。《金融时报》在另一篇报导中还引述于学军的话称，中国应当向职工及低收入家庭增加财政物价补贴性支出，同时应当降低企业营业税及个人所得税，以抵消成本上涨的影响。

Ⅱ.回购市场：　

本周7天质押式回购加权平均利率曲线呈盘整下降趋势，因央行近最近几周的持续“输血”，加上本周新股冻结资金解冻，银行间7天回购利率除周三出现局部反弹外，全周整体呈下探格局，本月首次向下击穿3%，以2.9281%报收。

     央行整周共发行央票245亿，各期限央票利率继续持平，同时实施正回购160亿元，回笼的资金共505亿，本周央行票据及正回购到期资金1720亿，央行实现资金净投放1215亿。下周公开市场有520亿央票到期，正回购有70亿资金到期，释放资金共590亿。

   信用市场方面，本周中期票据在最后两个交易日收益率出现较大幅度的上升，周三3年期中期票据中电信买价被点，收益率为5.25％，5年期中票的成交收益率也在5.5%附近，和发行价格持平，周四周五收益率还在继续上升。由于7月份将会有一些无担保企业债发行，中期票据的收益率有可能会继续上升，中期票据的交易风险加大。短期融资券收益率变动幅度不大，主要是市场对长端债券较为谨慎，大量资金聚集在短端，阻碍了短期收益率的上涨。但如果央行希望通过公开市场收缩流动性，抬升央票收益率，那短端债券将会出现一定的压力。

    本周国债收益率稳中有小幅上升，长期收益率已经超过去年，10年期国债803成交在4.55％附近，801成交在4.35％附近。本周市场出现了少量长期国债的买盘，可能是一些保险等配置型机构认为其收益率已经上升到一定的高度，初步具有一定的投资价值。但目前市场的加息压力没有得到释放，交易型机构仍需观望为主。

    本周发行了两只金融债，国开行发行了5年期的一年定存为基准的浮息债，中标利差达到75个基点，高于市场65个点左右的利差，认购倍数仅1.34倍，修正了二级市场浮息债的利差。农发行发行了一只3年期的固息债，中标利率达到4.82％。我们认为后期3-7年的金融债存在一定的交易风险，目前5－7年的金融债和国债利差降至63个基点附近，而上半年的金融债和国债利差曾到达90多个基点，很可能出现不跌的可能。

表1：银行间市场债券关键年限收益率%

 

表2：回购市场利率变化

                                                

表3：一周资金回笼情况比较分析

 

 

 

 

（顺德信用社联社资金业务部）