成品油和电力价格上调，预期对六月的CPI影响不大，但将抬升未来一年的通胀预期。国家发改委19日宣布，自6月20日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元；自7月1日起，将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5 分钱。液化气、天然气价格不作调整，由于对民用领域并未直接进行调整，我们预期对六月CPI的影响不大。中金预期本次资源价格的调整对当月CPI同比的影响可能也就提高0.1%左右。但是成品油和电力价格的上调将会直接影响到企业的利润，直接抬升PPI，目前PPI值已经上升到8.7％，有可能PPI值将上升到两位数，PPI一般将在滞后6个月左右传递到CPI，预期将抬升未来一年的通胀。与此同时，我们认为，资源价格的调整可能还将继续。

准备金率再次巨幅上调，资金面情况堪忧。6月7日人民银行宣布，决定上调人民币存款准备金率一个百分点，分别于6月15日和6月25日按0.5％缴款。此次准备金上调后，对债券市场造成了较大的影响，市场对资金面的恐慌加剧，金融债，国债，中期票据等收益率都全线上涨。一季度四大行和股份制商业银行的超储率分别降至2以下，融出资金的意愿下降，迫使货币市场的资金成本提高，5月份货币市场的加权资金价格上升到3.4％左右。后期准备金率的调整压力仍然较大，市场资金面的情况不容乐观。

 

    该券为9个月的贴现债，意向性利率在4.049％－4.077％之间。由于对后期通胀形势的担忧，对长期债券的投资较为谨慎，大多数资金都聚集在短端，该券的期限较短，流动性较好，我们认为该期债券的需求较为乐观。目前二级市场上剩余期限在9个月的金融债券收益率在4.05％左右，07进出口02，剩余期限0.833年，双边报价在4.04%-4.09%之间，该券的意向性利率符合目前二级市场的行情。